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研报:国泰君安:携程:预计运营利润率持续攀升
发布时间:2019年01月11日 13:45:14

(网经社讯)携程管理层对2018年3季度收入同比增长的指引为13%-18%,对该季度非通用会计准则下运营利润的指引则为人民币18-19亿元。2018年第2季度,携程非通用会计准则下运营利润(剔除基于股份的薪酬开支)为人民币12亿元,与去年同期持平,低于彭博一致预期7.1%;净收入为人民币73亿元,同比增长13.3%,达到管理层之前增长预测的低位水平;毛利率随携程升级其服务标准下降至79.9%(去年同期为82.6%);非通用会计准则下运营利润率为16.5%,同比下降2.4个百分点;得益于权益性证券公允价值变动带来的收益,公司净利润达到人民币24亿元(去年同期为人民币3.59亿元);剔除基于股份的薪酬开支及权益性证券公允价值变动收益,非通用会计准则下稀释后每份ADR 净利为人民币1.90元,同比上升27.5%。

我们预计2018-2020年非通用会计准则下运营利润将分别为人民币48、65和87亿元,年复合增长率为22.0%。我们预计2018-2020年完全稀释后每份ADR 净利分别为人民币2.09、4.83和9.05元。

我们将目标价由52.00美元下调至38.00美元,下调投资评级至“收集”。我们预计随着携程中长期盈利能力增强,其收入增长及市场份额将持续快速提升。此外,预计持充裕现金的携程将持续在国内外进行战略投资,进一步扩大其商业规模。我们38.00美元的目标价对于我们用折现现金流方法得出的47.43美元的每份ADR 估值有19.6%的折让。(来源:国泰君安 编选:电子商务研究中心)

1月22日,国内知名电商智库网经社-电子商务研究中心发布《2018年Q4注册白菜送体验金电子商务用户体验与投诉监测报告》(PPT下载:www.attorneybusinesscard.net/zt/18Q4/)。共计85家电商上榜,分别获“建议下单”、“谨慎下单”、“不建议下单”评级,他们是:(1)零售电商:苏宁易购、云集、途虎养车网、唯品会、网易严选、拼多多、尚品网、贝贝网、萌店、每日优鲜、微店、国美等;(2)跨境电商:网易考拉、寺库、丰趣海淘、小红书、美囤妈妈、什么值得买、蜜芽、洋码头、宝贝格子等;(3)生活服务电商:艺龙、阿卡索外教网、同程旅游、美团、驴妈妈、携程、百度糯米、去哪儿、马蜂窝、途牛、饿了么、小猪短租、ofo等;(4)金融科技电商:随行付、爱又米、中行聪明购、易宝支付、拍拍贷、优分期、来分期、送体验金官网金融(送体验金官网数科)等。

【关键词】携程梁建章OTA
股票名称/代码
$/总资产
$/营收
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  • 阿里巴巴BABA.US
  • 1092亿
  • 385亿
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  • 送体验金官网JD.US
  • 282.6亿
  • 557.4亿
  • 7.7亿
  • 唯品会VIPS.US
  • 583.2亿
  • 112.2亿
  • 0.4亿
  • 宝尊电商BZUN.US
  • 4.60亿
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  • 聚美优品JMEI.US
  • 7.60亿
  • 8.90亿
  • -0.06亿
  • 寺库SECO.US
  • 3.60亿
  • 5.80亿
  • 0.03亿